【趨勢研報】熱點切換較快 關注量能變化

均線來看，指數回到20日均線之上，5日及10日均線有向上拐頭趨勢，但上方還有多條均線壓制。量能上比較一般，預計指數后期將不斷震蕩上行。今日帶來分享如下：

1、綁定新興領域頂級客戶，蘋果“大年”迎彈性

2、渝派第三方新秀，啟航非住宅藍海

3、先進封測領導廠商，充分受益AMD新品放量和封測市場增長

4、主業穩健發展，布局光固化膠

一、綁定新興領域頂級客戶，蘋果“大年”迎彈性

科瑞技術(002957)

緊抓新興領域的自動化設備供應商公司在自動化領域耕耘多年，在移動終端、電子煙、新能源等新興領域深度綁定頂級客戶，我們認為公司競爭優勢顯著，在 2020年蘋果“大年”與 5G 換機潮帶動下，業績彈性有望顯現。

深耕自動化領域，緊抓新興領域深度綁定頂級客戶。公司深耕自動化領域，產品包括自動化檢測設備和自動化裝配設備，在移動終端、 電子煙、新能源等新興領域均深度綁定頂級客戶，如蘋果、谷歌、 Juul Labs、寧德時代等，深受市場認可。

蘋果有望迎“大年”疊加 5G 換機潮， 3C 回暖公司將顯著受益。1） 我們判斷 2020 年蘋果新機將有較大變化，為“大年”，“一代產品一代設備”， 新制自動化設備與改制設備的價值量相差非常大，較大的變動需要大量的新制設備，從公司2016-2018 年來自蘋果公司的收入變動（分別為 6.1、 10.8、 5.3億元）也可以看出較大的變化。 我們預計蘋果 2020 年 9 月份新機所需自動化設備的采購時間將自 2020 年一季度開始，疊加 5G換機潮來臨， 3C 設備產業鏈企業將顯著改善。 2） 2018 年全球電子煙的銷售額約 145.2 億美元，同比增長 27%繼續保持高增長，國內電子煙市場剛剛起步， 未來前景可期。 3） 鋰電池有效產能不足，未來 2-3 年國內外擴產有望維持。

二、渝派第三方新秀，啟航非住宅藍海

新大正(002968)

公司作為第三方物管企業，拓展能力優秀：精準定位公共、學校、航空領域，搭乘后勤服務社會化東風；口碑優勢凸顯，助力異地拓展；非住宅空間廣闊市場分散，資本助力市占率提升。此外公司盈利能力并不遜色，主要受益非住宅成本加成定價及良好的服務口碑，未來通過人效優化和增加增值服務有望抵消異地擴張的影響。

走出重慶、布局全國的非住宅第三方物管公司。公司是以非住宅為主的第三方物管公司，1998 年成立于重慶，2012 年開始全國擴張，截至 2019H1 已覆蓋 16 省 28 市，在管項目 316 個，在管面積 5838 萬平，合約面積 6771 萬平，在管和合約面積過去三年 CAGR 均為 10%。

財務表現：盈利能力表現不俗，現金流充裕，輕資產屬性清晰。公司前三季度毛利率 21%，凈利率 10%，非住宅成本加成定價及服務口碑使得公司盈利能力同非住宅面積或營收占比較高的中航、招商、保利物業等相比并不遜色，未來通過人效優化和增加增值服務有望抵消異地擴張的影響。充?，F金流支撐下，公司有息負債規模很低，輕資產屬性清晰。

三、先進封測領導廠商，充分受益AMD新品放量和封測市場增長

通富微電(002156)

深耕集成電路封測領域，市場競爭力突出：公司深耕集成電路封測領域，目前已穩居中國前三大和全球前十大集成電路封測企業之列， 2018 年營收增速在全球前十大封測公司中排名第二，市場領先地位顯著。 公司技術封測技術儲備全面， 產線多點布局，規模優勢顯著， 市場競爭力突出。未來隨著 5G 半導體升級和晶圓廠建設推動的封測需求回升以及公司市場拓展和新品研發的穩步推進，公司業績反轉在即。

受益 5G 半導體升級和晶圓廠建設的推動，封測市場穩步增長： 5G 帶動存儲器、高性能處理器和傳感器等半導體芯片應用需求的持續增長，推動相關產品的封測市場快速發展。 同時， 我國的晶圓廠建設力度不斷加強，半導體制造規模不斷擴張，有望帶動下游封測產業的需求增長，從而推動封測市場規模穩步增長。

先進封裝領先優勢顯著，充分受益下游客戶新品放量： 公司深耕半導體封測領域，技術研發實力領先業界； 通過持續開發先進封裝技術，公司不斷提升產品競爭優勢，培育全新業務增長點； 同時，公司通過內生+外延雙輪驅動，多點布局構建產能規模優勢； 目前， 公司積累了眾多優質、穩定的客戶資源，市場優勢地位顯著。

四、主業穩健發展，布局光固化膠

永悅科技(603879)

公司位于重點園區，區域優勢顯著。 公司位于福建泉惠石化園區，毗鄰廣東，原材料供應穩定、成本優勢顯著。 公司主業不飽和醛樹脂行業存在顯著的銷售半徑，公司毗鄰國內重點石材生產基地廣東，近年來銷售快速增長，區域優勢顯著。公司在廣東省的營業收入從 2014年的 8827.19 萬元增長至 2018 年的 3.02 億元，占比也從 2014 年的15.48%增長至 49.65%。

加速推進孟加拉項目建設，降低生產成本。 公司采用利用廢舊 PET生產不飽和聚酯樹脂的生產工藝。 該工藝利用廢舊 PET 在催化劑的作用下醇解成對苯二甲酸和乙二醇，從而替代不飽和聚酯樹脂生產中的主要原材料苯酐和乙二醇，成本較低，并減少廢舊 PET 對環境的污染。自 2018 年 1 月 1 日期，我國禁止從國外進口廢塑料，這一禁令影響行業生產成本。公司加速推進孟加拉項目建設，保障了公司廉價原材料的充足供應。

進軍光固化膠領域，進口替代空間廣闊。 公司與上海昀通電子科技有限公司設立合資公司，主要生產 PCB 三防膠和醫療耗材粘膠等系列固化膠粘產品。 國內主要市場份額被 dymax 和 henkel 等外資廠商控制，公司新產能投放后，有望實現進口替代。