【趨勢研報】北向資金持續流入，反彈有望延續

技術上，滬指日線技術圖形為帶上影線的小陽線，小陽線站上10日線，逼近20日線，60分鐘K線做震蕩整理結構，中短期均線依然呈現空頭排列，MACD指標零軸下收縮，表明短期指數存在反彈的動力。今日帶來分享如下：

1、高精度地圖彰顯價值，自動駕駛空間廣闊

2、輕裝上陣專業聚焦，環衛裝備龍頭布局固廢全產業鏈

3、血制品龍頭景氣度回升，流感疫苗鰲頭獨占

4、膠東地區生鮮霸主，內生外延加速擴張，維持推薦

一、高精度地圖彰顯價值，自動駕駛空間廣闊

四維圖新(002405)

自動駕駛臨近。自動駕駛是一種融合多種學科和技術的復雜應用，有望成為開啟一個新時代的核心應用場景。我國持續推出引導自動駕駛發展的相關政策，預計行業將在2021-2022年進入加速期。

高精度地圖龍頭廠商。四維圖新公司是國內高精度地圖龍頭廠商，深耕高精度地圖多年，擁有領軍行業的地圖數據及測繪經驗。公司不僅擁有專業地圖數據采集團隊，在全國主要城市駐點，還通過合作伙伴實現“眾包”采集信息。公司主要地圖產品的精度、覆蓋率、更新速度均處于行業頭部水平。公司發展高精度定位配合地圖業務，現有技術可實現厘米級定位，對標國內頂級定位廠商千尋位置。兼具高精度地圖和高精度定位的企業非常稀有，目前國內僅四維圖新集團和阿里集團可以實現。

全面布局致力于智能汽車大腦。公司積極推進戰略，致力實現“智能汽車大腦”愿景。公司通過四維智聯、中寰衛星、杰發科技、世紀高通等聯營企業及子公司，實現對乘用車車聯網、商用車車聯網、車載芯片、位置大數據等多個領域的布局。其中，商用車車聯網、位置大數據開始兌現業績，乘用車車聯網和車載芯片有望迎來拐點，整體布局逐漸落地。公司還通過與華為合作優化四維云平臺，以完善真實場景模擬，鞏固公司在自動駕駛行業的壁壘。

二、輕裝上陣專業聚焦，環衛裝備龍頭布局固廢全產業鏈

盈峰環境(000967)

環衛裝備龍頭專業聚焦，布局固廢全產業鏈：2018 年公司完成了對中聯環境 100%的股權收購，環衛裝備及服務業務成為第一大核心業務。2019 年前三季度，公司實現營業收入 87.26 億元，調整后同比下降 3.18%，歸母凈利潤 9.64 億元，與模擬重組后上年同期數對比增長 7.71%。2019 年公司增速相對放緩，但經營質量不斷提升，經營性現金流有較大改善。

垃圾分類促進固廢全產業鏈受益，市場空間持續釋放：垃圾分類將促進前端環衛設備、垃圾分類服務及后端餐廚垃圾處理等領域的市場需求釋放。 隨著垃圾分類服務項目逐漸增加，政策的助力將帶來市場需求的釋放，短期對環衛設備的需求量提升明顯，源頭和中間環節理順后，完成分類的生活垃圾將涌向末端，對末端處理能力提出挑戰，尤其是濕（餐廚）垃圾的處理缺口較大。 預計垃圾分類為環衛設備帶來超 250 億市場及為餐廚垃圾處理帶來的千億級市場空間。

龍頭推動環衛設備新能源化、智能化發展：截至 2017 年，全國城市道路清掃機械化率為 65.01%，縣城道路清掃機械化率為 57.28%，機械化率呈現穩步提升趨勢，但政策提出2020年底前，地級及以上城市建成區達到70%以上，縣城達到 60%以上， 以及相較于歐美發達國家，其環衛行業機械化率普遍達到了 80%以上， 可見我國環衛機械化率水平仍有較大提升空間。

三、血制品龍頭景氣度回升，流感疫苗鰲頭獨占

華蘭生物(002007)

血制品渠道去庫存接近完成，行業景氣度回升明顯：兩票制帶來的中小渠道商去庫存以及藥占比控制等政策開啟血制品行業調整。結合下游終端醫院需求端、上游制造企業生產端、中游渠道代理商庫存等多方面論證血制品行業渠道去庫存接近完成。上游供給端 2018 年全國采漿量8600 余噸，預計未來保持 10%左右的增長速度，還需要進口白蛋白滿足國內需求。

生產經營效率位于行業前列，血制品市占率領先：華蘭是國內血制品龍頭，在單采血站數、采漿量和產品種類上等都位居行業前列。公司年采漿量近1000 噸，單位漿站年采漿量領先（40 噸以上），遠高于行業平均水平；噸漿收入達到 241 萬元/噸，噸漿毛利145 萬元/噸，在行業中獨占鰲頭。 華蘭經營機制靈活，能針對市場需求及時做出產品結構調整，率先受益行業復蘇。

流感疫苗供應緊張，華蘭流感疫苗獨占鰲頭。我國流感疫苗接種率僅 2%-3%，不足美國的 1/20， 預計四價流感疫苗未來將逐漸替代三價疫苗的市場份額。2019-2020 年流感季即將到來，預計今年全國流感疫苗供應仍將處于比較緊張的狀態， 預計四價流感疫苗作為重磅品種，將在未來 2-3 年持續為公司貢獻利潤。

四、膠東地區生鮮霸主，內生外延加速擴張，維持推薦

家家悅(603708)

膠東超市龍頭，綜超統領多業態體系。深耕威海市40余載，公司已成為膠東地區連鎖超市龍頭企業。盡管公司旗下大賣場、綜合超市、百貨、便利店與專業店五大業態共同發展，但綜超核心地位不可撼動。2019年前三季度規模與業績表現符合預期，實現總營收112.65億元，同比增長17.89%；歸母凈利潤3.51億元，同比增長16.70%；截止2019Q3，公司門店共763家，新增53家，關閉22家，全年預計新增100家。

深耕生鮮市場獲取增量，CPI與集中度保障存量。集聚客引流與符合消費升級趨勢等特點于一身的生鮮市場18年規模達1.91萬億，超市渠道在其中占比仍有巨大提升空間，深耕生鮮市場將保障超市企業未來增量。我國超市行業步入成熟期后，短期存量市場將受益于CPI上漲（10月CPI3.8%）的外部因素。長期，我國超市行業18年CR4僅為24.5%，低于美國38%。伴隨外資退出，國內企業兼并收購或成未來主旋律。

供應鏈與渠道布局戰略優勢明顯，成就區域性龍頭。全球直采保障產品質優價低，中央廚房與自有品牌打造生鮮獨特優勢，提升毛利率；鋪設“一體化輻射網絡+區域化高頻配送”的倉儲物流網絡，保證供應鏈高效運轉；實施區域密集布局戰略，以大賣場為打開市場，然后以綜超以及便利店等輔助業態進行加密式布局形成多業態協同效應，充分發揮產品和供應鏈優勢，鞏固區域壟斷的市場地位，成為“泛區域”龍頭。